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歐洲能源轉型契機下國內風電零部件企業的機遇

金融界發布時間:2022-11-18 10:57:53

 

  (一)歐洲風電全球領先,但光伏產業鏈實力較弱的兩條根本原因

  1)自然資源:歐洲緯度較高,北臨波羅的海和北海,風力資源得天獨厚,是全球最適合風電開發的地區之一,風速常年在10m/s以上,容量和發電時間相同的情況下,風機在歐洲運行的發電量通常比國內高30%;相比之下,高緯度地區的光照強度較低,北歐地區光照強度僅1000-1200kWh/㎡/a,能量回收年限約為1.3年,遠高于國內的0.95年,可見歐洲光伏的自然資源條件相對較弱。2)工業基礎:風電屬于重工業行業,歐洲的重工業基礎較強,產業鏈也較為發達,為風電企業的成長提供了優質的土壤;相比之下,光伏產業的發展與半導體產業具備較強的相關性,而歐洲半導體產業鏈較為匱乏,難以為光伏企業的發展提供支撐。同時,風電和光伏同屬可再生能源,存在一定的相互替代性,因此歐洲逐漸形成了重風電輕光伏的產業鏈結構。

  (二)歐洲近期的能源政策解讀

  2014年,歐盟制訂2030年的可再生能源規劃目標為27%,近年來歐盟不斷上調該目標,2018年上調為32%,2021年上調為40%;而距離上一次修改目標后僅10個月,2022年5月歐盟公布了“REPowerEU”行動計劃,再次提議將目標上調至45%,同時計劃2030 年風電累計裝機480GW,光伏裝機量2025 年超過 320GW,2030年接近 600GW。鑒于歐盟曾頻繁上調政策目標,我們認為本次目標依然較為保守,歐洲風電與光伏的實際增速大概率會超出預期。

  (三)國內風電零部件企業的機遇

  1)歐洲主機廠業績承壓,尋求低成本供應鏈的需求更加迫切,鋼價上漲+電價飆升背景下,更加凸顯國內風電企業的成本控制能力:全球風電市場競爭激烈,全球龍頭Vestas的風電設備利潤率下滑嚴重,依靠風電運維服務勉強支撐業績,Siemens Gamesa連續兩年虧損,即將面臨退市私有化。歐洲風電主機廠業績承壓下,選用更低成本零部件的需求更加迫切,國內風電零部件企業迎來較好的切入時機;疊加疫情影響+天然氣供應短缺+俄烏戰爭,歐洲鋼價、電價不斷上漲,更加凸顯國內風電企業的成本控制能力,我們認為在塔筒、法蘭、鑄件三個環節,國內風電零部件企業存在較好切入歐洲市場的時機。

  2)風電軸承:風電零部件國產化的最后一環,有望加速開啟國產替代:風電主軸軸承、齒輪箱軸承的國產率仍處于較低水平,舍弗勒、斯凱孚兩家歐洲軸承巨頭仍在國內市場中占據較大的市場份額,在歐洲企業生產成本大增的情況下,國內風電軸承企業有望加速開啟風電軸承的國產替代。

  (四)歐洲光伏市場的增量空間

  2021年歐洲光伏各環節產能占全球比重分別為:單晶硅12.34%、硅片0.12%、電池片0.48%、組件4.83%,而歐洲的光伏新增裝機量全球占比19%,可以看出歐洲光伏各環節的產能均遠不及裝機的需求,進口依賴度較高。另一方面,歐洲光伏設備企業規模較小,且多為半導體設備商開拓的副業,產品在性價比及生產效率上均落后于國內光伏設備企業。我們認為,在歐洲光伏需求不斷提升的背景下,中國光伏產品及設備或將在歐洲市場迎來發展契機。

  (五)投資建議:

  我們看好國內塔筒、法蘭、系泊鏈等風電零部件的歐洲市場拓展,以及看好軸承及滾子國產替代的進程加速。

  風險提示:風電光伏裝機不及預期的風險;原材料價格劇烈波動的風險;關稅提升的風險;第三方數據偏差風險;市場空間測算與實際存在偏差的風險。

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